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2019-01-25 15:03:00         来源:[db:作者]  
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格力电器(000651.SZ)董事长董明珠涉嫌重大违规被问询,引起轩然大波。截至 1 月 23 日收盘,格力电器仍然没有对深交所关注函予以回复。从董明珠未经披露就张口谈及核心数据,到监管层问询以及律师和媒体关注,近一周过去了,格力电器对此如何应对?

值得关注的是,格力电器从 1 月 17 日开盘 38.10 元涨到 1 月 23 日收盘价 39.19 元,5 个交易日,每股上涨 1.09 元。

更为重要的是,随着格力电器 2018 年收入及净利润增速下滑,同时伴随着地产调控从紧、空调市场见顶以及自身多元化的不顺,多家券商相继下调了公司的盈利能力。

董秘回应:“已经那个了”

针对董明珠涉嫌信披违规,1 月 23 日中午,格力电器副总裁兼董秘望靖东在接受《投资者网》电话询问时说道:“我们已经那个了”。这是在不到一分钟的交流中,望靖东迅速挂机前仅有的回答。

在此之后,《投资者网》多次联系望靖东,并发短信询问“已经那个了”是什么意思,但都没有接通和收到回复。而望靖东之前的回应曾经是,“董事长透露信息时,股市已经休市,不属于信息披露违规。”

与此同时,董明珠的电话也一直处于无人接听状态。为稳妥起见,《投资者网》也联系了格力电器独董刘姝威,她对此事的回应是:“以微信公众号观点为准。”不过,刘姝威的微信公众号最新更新时间暂停于今年 1 月 3 日,其上并未有任何与此事有关的内容。《投资者网》1 月 21 日发布的《格力电器董明珠涉嫌重大违规被问询投资者可索赔》已经就相关律师的意见进行了报道。而随着更多报道跟进,董明珠涉嫌违规最近也成了热搜事件。

信披违规的代价

浙江裕丰律师事务所律师厉健告诉《投资者网》:“董明珠因泄露未公开重大信息事件上热搜,不仅仅因为她是名人,更主要的原因是上市公司高管不当言论可能侵害中小投资者的合法权益,如何判定名人言论自由和上市公司高管职务行为的法律边界?如果触碰信息披露红线,后果又是什么?这是大家很关注的话题,值得大讨论”。

厉健指出,上市公司高管“大嘴巴”涉嫌信息披露违规案例,这不是第一起,也不会是最后一起。

类似的案例确实此前也出现过。2017 年 12 月 22 日,泰禾集团董事长黄其森在接受媒体采访时称:“2018 年,泰禾集团销售额的目标是再翻一番至 2000 亿元。”2018 年 1 月 2 日,黄其森因违规泄露业绩目标被深交所出具了关注函;2012 年,钱江摩托董事长在接受其他媒体采访时提前透露全资子公司前三季业绩情况,也曾被质疑涉嫌信批违规。

厉健表示,1 月 16 日下午董明珠发表税后利润言论,当晚格力电器发布业绩预告,1 月 17 日深交所发出关注函,监管介入速度可谓是“迅雷不及掩耳之势”。相比之下,格力电器至今仍未发布公告回应监管关注函,不知是不肯认错,还是另有原因。

厉健分析,从监管角度来说,仍有可能对董明珠出具警示函或给予谴责、处分,否则,信批违规零成本不足以警示所有上市公司和高管,最终吃亏的还是成千上万的中小投资者。

券商纷纷下调盈利能力

根据格力电器预告,2018 年公司实现营业收入 2000~2010 亿元,同比增长 33%,实现归母净利润 260~270 亿元,同比增长 16%~21%。

华创证券分析师董广阳据此推断,第四季度预计格力电器实现归母净利润 49 亿元-59 亿元,同比下滑 15%-30%,略低于市场预期。

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与此同时,董广阳下调格力电器 2018、2019、2020 年每股盈利至 4.43、4.91、5.36 元(原预测值: 4.85、5.29、5.89 元) ,对应 PE 估值分别为9、8、7 倍。

如果对比格力电器 2017 年和 2018 年营业收入以及归母净利润增速,差距是非常明显。2017 年,格力电器实现营业收入 1483 亿元,同比增长 37%,归母净利润 224 亿元,同比增长 45%,扣非后归母净利润 212 元,同比增长 35%。

也就是说,2018 年不管营收还是净利润,格力电器都慢下来了。

光大证券分析师金星、甘骏认为,公司 2018 年利润预计 260~270 亿,低于 WIND 一致预期的 285 亿,其中,第四季度收入同比增加 33%,归母净利润同比下降 28~-15%,这是市场最大的关注点。

金星、甘骏指出,2018 年空调零售量整体基本持平(其中第三季度因高基数下滑,第四季度小幅增长),很多企业开始主动控制库存,行业内销出现负增长。目前全行业库存约3~4 个月左右,格力库存比行业略高。因此,公司 2018 年 16-21% 的利润表现和行业基本面是吻合的。

光大证券同时下调格力电器 2018-2020 年业绩预测至每股盈利 4.41、4.88、5.35 元,对应 PE 估值为9、8、7 倍。

中金公司将格力电器 2018 和 2019 年的每股盈利预测分别下调 10% 和8%,至 4.45 元和 4.81 元;预计 2020 年每股盈利 5.28 元。

申万宏源在 1 月 17 日发布的对格力电器业绩点评表示,考虑到国内商品房销售持续低迷,明后年空调销售压力较大,下调 2018-2020 年净利润到 261 亿、288 亿和 318 亿(原值为 290 亿、 322 亿元和 357 亿元),分别同比增长 16.3%、10.4% 和 10.6%,对应每股盈利为 4.33 元、4.78 元和 5.29 元(前值为 4.82 元、5.29 元和 5.81 元),对应动态市盈率分别为 9 倍、8 倍和 7 倍。

家电业内人士告诉《投资者网》,一方面国内空调市场见顶,无疑最直接影响格力电器的营收前景;另一方面格力电器的多元化前景,看起来并不乐观,比如银隆的事情还没有解决,而且,所有大企业的转型阵痛,都无可避免,从 2018 年业绩下降可见格力电器真正的阵痛期才刚刚开始。

董明珠的多元化设想

申万宏源引述产业在线,截至 11 月底,空调整体行业库存 4190 万台,环比首次迎来下降 70 万台,其中工厂端库存 925 万台略有上升,主要是年底春节备货+外贸出口抢订单拉动,渠道库存 3265 万台,环比下滑 110 万台,表明行业整体正在开启去库存周期。

光大证券报告中提出的问题是:格力多元化诉求进一步强化,是不是可以展望,从专业暖通公司向高端制造集团公司的进展会加快?

至少看起来,董明珠对多元化业务的布局仍然乐观。对于与银隆的纠纷,董明珠在 1 月 16 日现场表示,之所以借钱投银隆,就是为了格力电器搭上这个桥梁。“在这个问题上,我还是坚持我自己的原则。未来的银隆在格力电器的发展过程中,二者之间还有更多的合作。这个合作不是利益输送,而是为发展做更重要的事,最完美的结果,把格力汽车空调市场打开。”

董明珠还谈到,格力未来产业规划分为 4 大板块:空调、生活电器、高端装备和通信设备。“大家都说格力手机做得不好,你怎么知道不好?至少业绩是增长的,相信格力手机一定会成功。”

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